新加坡银行 宏观经济专栏：

美联储加息落地，展望维持鹰派

2022年11月3日

曼苏尔·莫希乌丁 —— 新加坡银行首席经济学家

联邦公开市场委员会连续第四次上调联邦基金利率75个基点至3.75-4.00%。如图表所示，目前联邦基金利率远高于美联储估计的2.50%长期中性水平。因此，美联储正在通过设定利率来限制美国经济急剧增长，同时推动通胀回落至2%的目标。

联邦公开市场委员会的加息决定符合预期。但在两个意外事件的作用下，标准普尔500指数下跌2.5%，美元兑欧元汇率则涨至0.98。

首先，联邦公开市场委员会在声明中暗示，由于美联储今年已激进加息，未来或将放慢加息速度。

“在确定未来上调[联邦基金利率]的速度时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩效应、货币政策对经济和通胀的滞后影响，以及经济和金融发展状况。”

该声明开启了美联储可能于12月份将加息幅度降至50个基点的可能性，但前提是美国经济数据显示通胀压力最终得到缓解。

其次，美联储主席鲍威尔警告称，目前预计利率峰值可能进一步上升。

“自上次会议以来的最新经济数据显示，最终利率水平将高于之前预期。”

资料来源：新加坡银行、彭博。

鲍威尔还警告称：“目前考虑暂停[加息]还为时过早。”

由此可见，联邦公开市场委员会仍维持鹰派立场，从而支持笔者继续看好避险美元的强势前景，并维持对风险资产的谨慎立场。鉴于美国通胀居高不下，加上美国劳动力市场自该国从疫情中重新开放后持续处于紧张状态，笔者认为，美联储可能必须在12月份再次上调联邦基金利率75个基点，并于明年2月份进一步加息25个基点。因此，笔者维持原先观点，即联邦基金利率将在2023年初于4.75-5.00%见顶。这将产生以下影响：

首先，由于美联储设定的利率水平远高于其他央行，今年年底前风险资产将持续震荡，美元将维持强势。

其次，由于加息使经济活动降温，美国经济或将陷入衰退。由于明年将有两个季度面临经济萎缩，因此笔者已将2023年的GDP增长预测下调至零。

最后，高通胀可能会使今年的美债收益率维持高位，其中10年期美债收益率将维持于4.00%左右。但随着明年美国经济放缓，笔者对10年期美债收益率的预测维持在3.50%。

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